电子烟包装行业的深度剖析

导读：包装行业是消费品的影子行业，由于多种原因，从去年开始，相关公司一直站在了风口。包装行业虽然没有技术壁垒，行业集中度也低，但行业的需求稳定，尤其是互联网的发展使得包装行业的增速很快。中国电子烟资讯：包装行业是消费品的影子行业，由于多种原因，从去年开始，相关公司一直站在了风口。包装行业虽然没有技术壁垒，行业集中度也低，但行业的需求稳定，尤其是互联网的发展使得包装行业的增速很快。包装行业分为纸包装、金属包装、塑料包装和玻璃包装。包装行业虽然几乎没有技术壁垒，行业集中度也低，但行业的需求一直都很稳定（利基），特别的，近几年随着互联网的发展使得包装对于广告营销功能的重要性凸显，纸包装行业的增速很快。另外金属包装行业的集中度提升趋势也是非明显。不难预见，一些拥有客户资源、技术、资金优势的大包装企业，未来将成为寡头企业，通过兼并收购继续提升行业集中度是大概率事件（包装行业近年并购不断）。特别值得关注的是纸包装和金属包装两个子行业。其中纸包装使用范围最广泛，2013年产值近5000亿（占整个包装产值37%），成长速度也很高，06-13年产值CAGR19%，竞争格局分散（4000多家企业，TOP10集中度不到10%，与欧美差距明显）；而金属包装广泛应用于饮料食品领域，2013年产值1280亿元，成长最快（CAGR21%），企业1700多家，Top5 份额不到20%。消费品的影子1.行业背景：近10年包装行业15%左右的年复合增速，未来可维持。纸包装占比约40%；金属包装占比约20%；塑料包装占比为30%，玻璃、木材包装仅占很小比例，且市场渐渐萎缩，有被其他包材替代趋势。西欧、美国、亚太分别占全球包装市场的份额为30%、20%、25%。日本、中国、印度是亚太地区最大的市场，其中中国增速最快。2.行业格局：消费品行业的增长是包装行业的主要拉动力量。查了一下资料过去十年我国消费品年复合增长大概在14%，而包装行业的年复合增速大概为15%，二者增速高度一致。逻辑也很好理解，每生产一个消费品大概就需要对应生产一个包装品，所以要记住包装行业其实就是消费品的影子行业，这一点结论对具体标的进行投资的时候非常关键。3.细分行业：①纸包装：增速是最快的。行业内规模以上企业很多，竞争激烈，行业平均毛利率14%，销售净利润率5.8%。纸包装主要是国内的企业，外资企业较少。上市公司为：合兴包装、美盈森。纸包装又分为低端和高端包装。其中低端产品占据了90%的市场份额，低端纸包装主要是用于暂时储存（纸箱、纸盒），市场竞争激烈，毫无壁垒可言，供求端很难缩小，所以毛利和净利都不高。需要重点关注的是中高档产品，主要是电子电器类包装，这类产品的特性是1.考虑运输的安全性，强度，防潮要求高；2.电子产品的外观。中高档纸包装毛利率能有25%。②金属包装：增速是最低的，但行业集中度最高，规模企业数量显著少于纸包装行业，行业平均毛利率13.3%。主要是外资主导，主要上市公司：斯莱克、奥瑞金、中粮包装。可根据斯莱克这个细分的公司作为整个行业的参考：我国的易拉盖高速生产设备一直依赖进口。因此，近20年来，基本稳定集中由3家美国公司STOLLE、DRT 和STI 垄断。其中STOLLE在综合实力及市场占有率方面在行业内均处于领先地位。③塑料包装：增速比较快，平均毛利率是三者最高的，接近17%。从发达国家市场来看，集中度低于纸包与金属包装。主要是行业特点决定了其产品同质化强，并且因为密封性要求不高，行业也没有什么技术壁垒，更别提生产、管理的差异了，所以这个行业基本没有大公司。主要上市公司：永新股份、通产丽星、紫江企业、申达集团。