五子棋烟油官网营收与净利双降 华宝股份加码雾化烟有望打开2

　　消费日报网财经讯 3月20日，华宝股份（300741）发布2020年度报告，报告显示，公司实现营收约20.94亿元，同比减少4.16%，归母扣非净利润约10.57亿元，同比亏损5.44%。

　　公司主要从事香精与食品配料的研发、生产和销售，主要销售产品为食用香精、日用香精以及食品配料，广泛应用于食品、饮料、卷烟、日化等多个领域。经过多年的发展，旗下拥有“华宝”“孔雀”“喜登”“天宏”“华芳”“澳华达”“琥珀”等一系列知名品牌。

　　因地域性消费习惯及消费水平的不同，食品、饮料、日化等领域的产品非常丰富，从而使得香精的种类繁多，行业集中度较低。

　　目前，我国共有香料香精企业1000余家，大多属于中小型企业。2020年上半年，公司食用香精实现营收约8.44亿元，毛利率为80.72%。

　　在市场消费需求从早期的“温饱型”向追求“新颖时尚”口味的多元化、个性化消费需求迅速转变的情势下，华宝股份如何在香精行业中有所突破？

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“华宝股份的整体营收与利润主要取决于产品结构以及客户的提货量。对于华宝股份来说，未来怎么去匹配供应商的核心需求和诉求是关键。要打造核心竞争力的话，在研发肯定要发力，建立起差异化优势或者技术壁垒，那么议价能力与成交能力肯定会更强。”

　　食品用香精技术革新改进生产工艺

　　据2020年年度报告，公司食品用香精“孔雀”品牌诞生于1947年，依托自身实力和技术优势，通过兼并收购及自身发展相继进军甜味香精、咸味香精领域，产品广泛应用于乳品、饮料、冷饮、糖果、坚果炒货、槟榔、膨化食品、烘焙、肉制品、休闲小食品等领域。

　　食品用香精方面通过对植物提取、乳化、酶解、热反应、微胶囊等方面的不断研究，使得公司在原料来源、调香能力、工艺改进上取得了较大的进步。

　　在技术研发成果的基础上，公司新型乳化香精实现量产；植物提取技术解决了原植物提取物产品不耐温的痛点，藤椒提取物香精、斑斓粉末香精、槟榔用草本提取物香精等均已形成销售；应用热反应技术的蛋黄香精获得客户订单；酶解酸奶、酶解奶油、酶解黄油等3款产品已形成小规模订单；开发出了低温喷雾干燥、造粒、包衣等微胶囊产品，受到市场认可。

　　(资料来源：2020年半年度报告)

　　公司食品配料板块积极拓展包括甜味风格、咸味风格及功能性的食品配料，持续扩大健康天然产品的品种主要应用于膨化食品、面制食品、方便食品、肉制品、休闲小食品等领域。

　　公司旗下上海嘉萃生物科技有限公司主要经营天然特种健康配料，产品线包含天然色素、功能性原料、天然甜味剂、天然抗氧化剂等。

　　食品配料板块重点关注珠形胶囊、坚果炒货、休闲膨化等领域。

　　珠形胶囊系列进行了粒径、外观、口感、内容物全方位的技术升级，针对不同食品开发出美观与口感并重的珠形胶囊，行业首创成功研发活菌型益生菌珠形胶囊，继续引领珠形胶囊食品发展；针对辣条等产品防腐应用等行业痛点，采用天然香原料，开发了防腐型液体香精，直接替代合成防腐剂，满足市场对天然健康食品的需求；休闲湿辣类大豆蛋白制品领域、坚果炒货领域也通过技术革新改进了生产工艺，进一步扩大公司产品的应用技术优势。

　　日用香精进一步丰富产品线 提升综合毛利率

　　香精行业的季节性主要受下游消费影响。对食用香精来说，受冷饮、饮料等季节性消费的影响以及春节等节日性食品消费影响，一般二、三、四季度销量相对较大，一季度销量相对减少。日用香精的季节性特征不明显。

　　公司旗下厦门琥珀日化科技股份有限公司(以下简称“厦门琥珀”)成立于1998年，是一家新三板上市的高新技术企业(琥珀股份，NEEQ：833164)，专业研发、生产和销售日用香精，在基础香原料的开发、燃香评价试验、加香技术研究、微胶囊技术应用、产品稳定性测试等方面具有技术优势，产品广泛应用于洗涤、护肤品、香水、个人护理、熏香、工艺品等领域。

　　厦门琥珀在日用香精细分市场的熏香及消杀领域处于国内领先地位，目前正以天然、健康、安全的理念在巩固熏香消杀市场的同时，大力发展桉叶二醇LTB以及大日化洗护类香精、微胶囊香精的市场推广，推动公司业务不断发展。

　　日用香精板块重点关注个人护理、织物洗涤、家居护理、香水香氛等领域，进一步丰富产品线，填补公司现有业务的空白，获得更加广阔的市场空间，收入保持较高的增长，并且进行产品结构调整，提升综合毛利率，净利润增幅较大。

　　公司结合抗疫需要推出了一系列消毒杀菌类产品，广泛应用于除菌消毒液、除菌洗手液等；LTB天然素系列产品有序开发，申请了多项专利；开发了一系列液体微胶囊香精的香型，并对其在洗衣液、洗衣凝珠和留香珠的专业应用进行研究；进行了香水香精开发，为其他板块的降维应用打下扎实基础；跨界开拓环境香氛新市场，如汽车香氛，空调香氛等，取得了较好的市场反馈。

　　HNB技术助力探索雾化烟香精业务

　　公司的烟草用香精主要应用于卷烟生产，经过长期高投入的持续研究，形成了公司独有的技术优势，有效巩固公司在行业内的领先地位。

　　公司持续关注新型烟草的发展态势及业务机会，积极开展烟用香精在加热不燃烧烟草制品中的应用研究，包括关键成份的分离纯化、香精的安全性研究、加热不燃烧烟草制品感官评价方法等，针对性选择、精制、开发了适用的香精产品，形成了相关样品库和数据库，并在海外进行了前期研发的加热不燃烧烟草制品香精的试产。

　　公司针对雾化电子烟核心技术进行研发，包括雾化电子烟专用香精、电子烟油、电子烟用雾化芯、烟具结构与烟油匹配技术等，电子烟油产品初步实现销售。

　　据浙商证券（601878）2021年3月20日研报，公司目前已开发适用于HNB烟草制品的香精产品，形成了相关样品库和数据库，据测算，HNB新型烟草制品对香精的使用量约是传统烟草的6-10倍，若未来HNB烟草制品国内渗透率达到25%-50%(据国家烟草局，19年日本HNB烟草制品渗透率约23%)，公司作为国内烟用香精龙头受益最显著；目前公司HNB香精产品已在海外进行试产，若国内HNB烟草制品获得许可，公司有望打开2-5倍成长空间。

　　同时，公司开始逐步布局国内雾化电子烟领域，2020年新增雾化电子烟客户悦刻relx、柚子YOOZ、MYLE等，雾化电子烟油产品实现初步销售，未来有望带来业绩增量。