电子烟Aspire Global赴美上市，业绩增长是“迷雾”

从经营状况来看，截至 6 月 30 日的 2019 年财年、2020 年财年，Aspire 实现营业收入分别为 12.22 万美元、7.90 万美元，同期净利润由 4222.4 万美元下降至 1914.5 万美元，充电的电子烟危害大吗，主要是受到 2020 年新冠疫情的影响，线下销售门店关停导致营收及利润下滑。

近期，公司发布了赴美 IPO 的细则，计划发售 1500 万股 -1725 万股（超额认购权）筹资不超过 1.254 亿美元，发行价在 7 美元 -9 美元之间。

Aspire 是一家垂直整合的企业，从事品牌电子烟雾化技术产品的研发、设计、商业化、制造、销售、营销和分销。目前 Aspire 正逐步拓展 OEM 和 ODM 电子烟雾化技术产品。

值得一提的是，Aspire 在中国的销售额占比已由 2019 财年的 0.9% 涨至 2020 财年的 6.8%，2020 年下半年进一步提升至 15.6%。

政策风险凸显

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据格隆汇新股了解，继电子烟龙头悦刻登陆美股后，深圳电子烟品牌 Aspire Global 于 6 月也向 SEC 递交了招股书，拟在纳斯达克上市，老虎证券、EF Hutto、天风国际证券为其联合承销商。

目前，Aspire 旗下有两大产品，包括烟草电子烟 Aspire 和大麻电子烟 Ispire，后者是去年 12 月开始在美国销售。截至 6 月 30 日的 2020 财年，Aspire 来自分销的收入占比高达 99%；而大麻类的 Ispire 采用直销模式，收入规模仍较小。

不过，电子烟市场空间虽然很大，国内市场预计 2021 年将超过 100 亿元，但海内外的政策监管风向尚未明晰，而健康威胁、竞争者加剧等诸多问题也成为了行业痛点。对于 Aspire Global 而言，这些风险都将对其未来业绩增长增添不确定性。

到了 2020 年下半年，公司业绩进一步恶化。半年收入同比增长 7.87% 至 4421 万美元，但净利润却同比下滑 90.19% 至 83.5 万美元。盈利能力也不断下滑。Asipre 的毛利率从 49.3% 下降至 42.1%。而到了 2020 年下半年则降至 33%。除了疫情的影响外，美国监管规则出现变化，使得当地收入锐减。

Aspire 在 IPO 前的股东架构中，TuanfangLiu、JiangyanZhu 夫妇合计持股 72.5%，其他股东 YuliLiu、ShaofangWang、GuijiuZhu、MinWang、GanglinLiu 分别持股 5%。

目前，Asipre 产品通过 30 个国家的 150 多个分销商的分销网络进行销售，主要销往欧洲和美国。其中，欧洲市场收入占比达到 60% 左右，北美市场收入占比下降较为严重，由 41% 下降到 2020 年下半年的 15%。

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业绩恶化

小结

而对比思摩尔，Aspire 的收入和利润规模远低于其，此时选择上市，Aspire 面临的风险更多，估值也不会太高。

不过去年开始，随着国内对电子烟行业的监管政策不断完善，禁止网上销售电子烟、电子烟拟参照卷烟管理征求意见等出台，加上《中国吸烟危害健康报告 2020》亦指出，电子烟会对健康产生危害，引起行业巨震。

就连龙头企业思摩尔国际受此影响后也都挡不住跌跌不休的股价下滑，从今年年初的高点至今，其股价已经回撤了 45%，估值缩水了 2000 亿港元。

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近年来，电子烟开始走入大众视野，并在年轻人中流行起来。由于电子烟所需要的占地面积不大，yooz烟弹可以注油吗，不少线下商超、街边店铺都搭建起电子烟销售点，市场可谓火热。

主要是美国 PMTA影响下，Aspire 只能销售已申请 PMTA 的产品，电子烟烟油哪个牌子好抽，而唯一申请 PMTA 的产品线 Nautilus Prime 在美国的销售额不到在美总销售额的 11%，进而导致在美销售额骤然减少。此外，FDA 于 2020 年 1 月发布的香料禁令一定程度上影响其在美经营。