relx价格表社服新消费行业周报：悦刻拟赴美上市，电子烟浪潮回复

　　投资建议：电子烟行业红利下，悦刻作为海内关闭式电子雾化烟的第一品牌，在连续正反馈的 增长飞轮 模式下，有望连续强化品牌影响力和市场占有率，建议存眷其母公司雾芯科技。同时，作为悦刻的主要供给商，2020年前三季度悦刻凌驾70%的采购来自于雾化龙头思摩尔，其同样将连续受益于行业红利，建议存眷。

　　风险提示：宏观经济颠簸的风险，行业竞争加剧等风险。

　　强研发支撑富厚产物矩阵快速迭代。公司拥有理化和生物科学两大尝试室，致力于减害型电子烟产物技术研发，以支撑一流产物力；通过不绝迭代推出五大世代富厚产物矩阵，满足多元消费需求，形成强用户粘性。按出货量计，20年前三季度烟具出货量达5.6百万支，同比增长达81%；烟弹出货量达124.7百万支，同比增长高达162%；个中，18年烟弹/烟具比例为11.8，而20年前三季度增长至22.27，凸显用户高复购。

　　本周专题：雾化烟龙头悦刻拟赴美上市，电子烟浪潮回复

　　中国拥有最多的烟草用户，减害型烟草市场空间辽阔。2019年中国约有2.87亿烟草用户，是目前世界上最大的市场；而电子烟渗透率仅1.2%，对比于美国(32.4%)和英国(50.4%)，海内渗透率提升空间辽阔。按零售额计，19年中国电子雾化烟的市场范围为15亿美元，估量23年将到达113亿美元，19-23年CAGR为65.9%；个中，关闭式电子烟为主要驱动力，估量19-23年CAGR将达77.5%。

　　2020年12月31日，海内关闭式电子雾化烟第一品牌悦刻的母公司雾芯科技向美国证监会递交招股书，拟于纽交所上市，股票代码为 RLX 。创立于2018年的雾芯科技高速成长成市占第一。公司20年前三季度实现22.01亿元收入(+93.28%)；实现净利1.09亿元(+10.8%)，调解后净利达3.82亿元(+169.8%)。据CIC统计，2019年和2020年前三季度，以零售额计，公司在关闭式电子烟市场别离占据48%和62.6%的份额；同时在电子烟用户的消费者心智占有率为67.6%，电子烟怎么加烟油，位列第一。

　　本周概念：展望2021，疫后顺周期和处事消费生长是主旋律，亦是十四五计划消费内循环焦点。同时，美百姓主党横扫参众两院，强政策刺激预期愈发强烈，估量全球流动性边际将继续扩大，海内消费龙头估值有望连续提升。

　　领先的整合型线下渠道遍及笼罩。19年11月电子烟线上禁令后，公司的销售渠道主要以分销(凡是就电子烟签订排他协议)和加盟品牌专卖店等线下渠道为主，20年前三季度经销占比到达98.2%。对付加盟商，公司目前并不向加盟商收取授权和处事用度，以刺激加盟意愿；并设计了多元化的专卖店形式，以适应多样的销售场景而实现快速扩张。截至20年9月30日，相助经销商已达110家，电子烟油商城，电子烟品牌，向凌驾5,000家品牌专卖店和凌驾10万家分销网点供给产物，已经实现全国250个都市的笼罩。

　　【研究陈诉内容摘要】

　　建议存眷疫后苏醒叠加龙头逆势扩张的餐饮、行业高景气叠加国产替代的美妆和免税、顺周期叠加处事消费生长的文旅和酒店等板块；同时货邮数据显示出口苏醒强劲，叠加悦刻母公司雾芯科技递交上市质料的事件催化，建议存眷电子烟和出口受益标的。