烟弹怎么判断没油了悦刻“死局”？
利基市场，又称佛龛市场，英文 niche market，特指那些高度专门化的需求市场。这个名字来源于法语，信奉天主教的法国人在建造衡宇的时候，总是会留一个供奉圣母玛利亚的佛龛，个头不大，内里恰好能容纳圣母像。
复杂的线下销售体系也在侵蚀着悦刻的盈利能力。自转型线下起，悦刻的毛利率就不绝下滑，由 2018 年的 44.7% 下滑至 2019 年的 37.5%。
但回过甚来看，监管对付电子烟行业的风险，几乎是明牌中的明牌，几乎任何人都可以理解，为何另有人要加入个中，乐此不疲呢？
企业有本身的保留空间，却没有足够的成长空间。
三年来悦刻蒙受欠债压力砸下重金成立的渠道护城河，正面临瓦解的风险。
具备某一方面强大的竞争优势，让敌手无法撼动；
被纳入严格监管之后的电子烟，会进一步失去遍及的社会化流传的根本，" 潮水时尚 " 的属性减弱，转而成为少数年轻人的烟草替代品。
但之所以能凭借 2019 年仅 4775 万元的利润在上市首日得到近 3000 亿元的估值，焦点竞争力还在于悦刻在线下渠道的绝对优势。
由于在线下有必然基本，且计谋调解迅速，悦刻很快脱颖而出。截至 2020 年三季末，悦刻与 110 个授权分销商相助，拥有超 5000 家专卖店和超 10 万家零售店，市场占有率到达 62.6%。
电子烟行业从互联网渠道被掐断之后，就开始朝着利基市场的偏向成长，缺乏自主且高效的销售渠道之后，不再有复杂的用户基数，销售更多来自用户之间的彼此推荐与口口相传，" 兴趣消费 " 的意味变得越发浓厚。
可以看到，网上买烟油怎么买，利基市场固然狭窄，但也给里面的头部企业以必然的保留空间。悦刻的死局，更多指的是生长性层面，而非企业真正到了存亡生死之际。
彼时成本市场对悦刻的乐观预期是，跟着我国电子烟渗透率提高逐渐到达欧美国度程度，悦刻作为行业寡头将跟着市场扩大不绝享受行业成长红利。
从 2018 年创立仅 3 年，悦刻与福禄、柚子等竞对一样，出产依靠思摩尔国际等上游供给商，无论是品牌力和技术能力都很难有积淀和打破。这一点从每年的研发用度率（2019 年只有 2%）和销售用度率中也不难看出。
单日下跌 47.84%，意味着除了早期介入的风险投资之外，几乎所有投资者的成本都被埋葬。财富逻辑的溃败就像山崩，不存在磋商的余地。
悦刻仍然会有不变且连续的用户需求。在消化掉线下渠道铺设历程中积累的极重承担之后，电子烟品牌大全，雾芯科技失去了成为大企业的时机，却完全可以酿成一家小而美的公司，给喜好者提供好产物。
被称为佛龛市场的行业，暗示这个行业就像那个佛龛，范围不大，而且个中只有一尊塑像（企业）占据了绝大大都空间。企业本身有的保留空间，却没有足够的成长空间。留给其他企业的成长空间更是稀少。
写在最后
不外，现实总是残忍的。本次果真征求意见的电子烟监管新规在 " 注册存案制 + 配套消费税 + 尼古丁传统系统纳入专卖打点 " 三个方面做出了严格要求，大大超出市场预期，并可能对悦刻的渠道优势和先发优势造成巨大攻击。
失去电商渠道的电子烟，必需依靠线下门店扩张以得到销量和市场份额。这就像从把战场从核弹时代拉回到冷武器时代——原本轻资产、可快速复制的生意，一下子变得出格 " 重 "。
首先是极重的欠债压力。数据显示，2020 年第三季度悦刻的欠债到达 34.92 亿元 , 资产欠债率高达 87.4%，现金及短期存款余额为 18 亿元 , 不能笼罩流动欠债。这或者也是悦刻彼时着急上市的原因之一。
企业弘大的愿景和未来展望，从来都离不开一个健康、平稳的财富情况。岂论是百亿、千亿照旧万亿级的市场，失去了政策面的公道性都是空谈。大市场变小市场，电子烟批发，企业尚且可以赚取利润，而投资者收获的只有恐惧。
三年来悦刻蒙受债务压力砸下重金成立的渠道护城河，正面临瓦解的风险。
强品牌壁垒大概强技术壁垒；
网络禁售令宣布后，悦刻很快就制定了 "361 打算 "，三年内通过补助 6 亿开出 1 万家门店。在悦刻官网的招商宣传中可以看到，为了吸引加盟商开店，悦刻免除了相助费，还为加盟商提供装修补助、货物补助等一系列优惠政策。
第一次政策阉割，电子烟 " 断翅 "，只能在线下飞跃；第二次强化监管，电子烟 " 禁足 "，被全面纳入严格监管并将直接影响利润。
能够占据利基市场中的头部企业一般有以下特点：
只要汪莹能够认清现实，不再为 " 女首富 " 之类的名号所羁绊。
成为利基市场
在线下渠道上花掉了大量的用度本钱之后，悦刻的经营场面变得越发被动困难。许多投资者开始苍茫，整个电子烟行业将要何去何从？
雾芯科技的遭遇，给二级市场的投资者敲响了警钟。
笔者认为，电子烟行业或许率将酿成一个 " 利基市场 "，这个趋势其实在第一次监管降临之后就已经逐渐显现。
在新一轮的线下扩张中，悦刻的打法与其他品牌并没有太多差异，他们都是用补助的方法吸引经销商加盟，降低开店的门槛。好比另一个品牌 YOOZ 柚子就在悦刻 "361 打算 " 之后提出一年内补助 6 亿。因此面对激烈的市场竞争，悦刻在砸下大手笔补助的同时，也支付了不小的代价。
企业能力可以满足行业内连续不绝的需求。
不少依赖互联网渠道的电子烟品牌因此元气大伤。而悦刻因为此前就有过半的线下渠道机关，成为少数幸存者和受益者。
